© Jack_the_sparow / Les Numériques – Image d’illustration. Aux couleurs de la Chine, une aiguille menace une bulle de l’IA qui a déjà perdu près de 480 milliards de dollars en Bourse depuis juillet.
L’agence Reuters a tranché le 26 octobre : en Chine, la bulle de l’IA a déjà éclaté.
Le STAR50, l’indice boursier qui rassemble les champions chinois de l’IA et des puces, a perdu environ 40 % de sa valeur en moins de quatre mois. Près de 480 milliards de dollars se sont envolés, et la chute dépasse largement la tech : les grandes entreprises du pays, toutes activités confondues, ont reculé de 20 % depuis juin.
Aux États-Unis, la Bourse des valeurs technologiques n’a cédé que 6 % depuis son record d’il y a trois semaines. Une égratignure en comparaison. Reuters y voit malgré tout un mauvais présage pour les marchés mondiaux, déjà fébriles.
La Bourse s'est ensuite muée en marché haussier spéculatif et débridé. Et maintenant, on voit la bulle éclater.
Le cas Unitree résume la frénésie. Le fabricant de robots humanoïdes a fait ses débuts sur le STAR Market le 19 août, avec un prix d'introduction de 150,80 yuans. Le titre a ouvert à 1 100 yuans. Selon Reuters, la souscription des particuliers a été couverte environ 8 000 fois, portée par la conviction que l'État soutenait l'entreprise. Depuis son entrée en Bourse, l'action a perdu la moitié de sa valeur.
In China, the AI bubble has already burst https://t.co/KUhTpl4KgE
Les concepteurs de GPU nationaux, appelés à remplacer Nvidia, ont subi la même douche froide. Moore Threads et MetaX avaient bondi de 400 % et 700 % lors de leur introduction l'an dernier, avant de voir leur cours divisé par deux depuis juillet. Le fabricant de mémoire CXMT a perdu plus d'un quart de sa valeur en un mois. Zhongji Innolight et Eoptolink, spécialistes des composants optiques, chutent d'environ 60 %, car Washington envisage de les bannir des centres de données américains.
Même après la purge, le STAR50 se paie encore environ 100 fois les bénéfices passés. Au sommet, ce ratio frôlait 250. Celui du Nasdaq 100 tourne autour de 30.
Pékin rêvait d'une hausse sage et régulière, capable d'orienter l'épargne des ménages vers l'autonomie technologique du pays. Les autorités ont fait la chasse à l'effet de levier et au trading à haute fréquence. Des investisseurs adossés à l'État ont même vendu pendant les rallyes pour calmer la fièvre. Peine perdue : d'après Goldman Sachs, l'IA pèse désormais 42 % de la capitalisation boursière chinoise et 57 % des échanges.
🦔China’s AI stock bubble already burst. The STAR50, an index of China’s AI and chip companies, fell 40% from its July high in under four months and wiped out about $480 billion. Robot maker Unitree, which retail buyers oversubscribed 8,000 times at its listing, has halved since…
Depuis, l'État a changé de pied. Selon Bloomberg, neuf fonds indiciels prisés des investisseurs publics ont aspiré 128,7 milliards de yuans, soit 19 milliards de dollars, la semaine du 23 octobre. Ce sont les plus gros achats depuis la tempête commerciale d'avril 2025.
Aucun déclencheur unique n'explique le retournement. Les opérateurs citent les valorisations délirantes, des échéances fiscales et la menace d'embargos occidentaux. La note risque de se payer au guichet des introductions en Bourse. Hong Hao, directeur des investissements de Lotus Asset Management à Hong Kong, prévient que "ce qui se passe va mettre un coup d'arrêt aux projets de cotation de nombreuses entreprises". Or DeepSeek vient de boucler une levée de fonds d'environ 15 milliards de dollars et prépare justement son arrivée sur le STAR Market.
Pour l'Occident, l'avertissement porte loin. Neuf géants américains de la tech cumulent déjà plus de dette que les subprimes à leur pic de 2007, et le FMI s'inquiétait mi-octobre des montages à crédit qui soutiennent l'IA américaine. À Shanghai, Wang Zhuo, associé de Shanghai Zhuozhu Investment Management, tranche : "Toutes les bulles finissent par éclater."
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